發(fā)改辦財金[2012]3451號

各省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)發(fā)展改革委：

為進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)債券償債風(fēng)險防范管理，促進(jìn)企業(yè)債券市場持續(xù)健康發(fā)展，現(xiàn)就有關(guān)問題通知如下：

一、根據(jù)發(fā)行主體資產(chǎn)負(fù)債率情況細(xì)化風(fēng)險防范措施

對于部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，相應(yīng)償債保障措施比較薄弱的情況，在已有措施基礎(chǔ)上，根據(jù)發(fā)行人最近一年末經(jīng)審計財務(wù)數(shù)據(jù)計算的資產(chǎn)負(fù)債率水平分別采取不同的償債保障措施。

(一)資產(chǎn)負(fù)債率在65%至80%之間的發(fā)債申請企業(yè)，在審核工作中對償債風(fēng)險實行“重點關(guān)注”。

主承銷商在其出具的《發(fā)行人償債能力分析報告》中，增加發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率水平對償債能力的影響分析。有關(guān)分析應(yīng)至少包括：發(fā)行人最近三年的資產(chǎn)負(fù)債率情況、發(fā)行人所在行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率情況、發(fā)行人有息負(fù)債情況、有息負(fù)債在未來五年內(nèi)還本付息的時點及金額分布情況、發(fā)行人特殊負(fù)債情況等。重點是審核發(fā)行人償債保障措施，根據(jù)負(fù)債期限時點分布，考察償債壓力水平和有關(guān)措施的保障程度。

另外，對負(fù)債率低于65%但負(fù)債絕對額較大的發(fā)債申請企業(yè)，在審核中也給予“重點關(guān)注”。應(yīng)關(guān)注其流動比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流、可變現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模等情況，必要時要求其安排擔(dān)保措施。

對能夠提供有效抵質(zhì)押擔(dān)?；虻谌綋?dān)保措施的“重點關(guān)注”類企業(yè)，將優(yōu)先核準(zhǔn)發(fā)債申請。

(二)資產(chǎn)負(fù)債率在80%至90%之間的發(fā)債申請企業(yè)，原則上必須提供擔(dān)保措施。

(三)資產(chǎn)負(fù)債率超過90%，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償債風(fēng)險較大的企業(yè)發(fā)債，不予核準(zhǔn)發(fā)債。但實行有效的多種復(fù)合性風(fēng)險防范措施的企業(yè)，可適當(dāng)放寬資產(chǎn)負(fù)債率要求。

(四)特定行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平要求可適當(dāng)放寬。

對擁有公路業(yè)務(wù)板塊的企業(yè)因財政性資金計入負(fù)債以及二級公路停止收費但負(fù)債仍由原企業(yè)承擔(dān)造成資產(chǎn)負(fù)債率較高；房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)因售房預(yù)收款等導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高的兩類行業(yè)企業(yè)，按剔除特殊因素后計算的負(fù)債率水平安排相應(yīng)償債保障措施。

鐵路、地鐵、電力特別是水電企業(yè)因投資規(guī)模較大、投資期限較長，資產(chǎn)負(fù)債率較高。物流貿(mào)易企業(yè)和建筑施工企業(yè)自有資金杠桿率較高，大量占用資金，資產(chǎn)負(fù)債率較高。上述行業(yè)企業(yè)因行業(yè)特點，對資產(chǎn)負(fù)債率要求可適當(dāng)放寬，負(fù)債率超過85%應(yīng)安排擔(dān)保措施，超過90%不宜發(fā)債。

二、根據(jù)發(fā)債主體信用等級完善相應(yīng)償債保障措施

對城投類企業(yè)和完全競爭產(chǎn)業(yè)類企業(yè)兩類主體的償債保障措施擬根據(jù)評級情況做如下規(guī)定：

(一)產(chǎn)業(yè)類企業(yè)主體評級為AA－及以下的，應(yīng)采取抵質(zhì)押或第三方擔(dān)保等措施。

(二)城投類企業(yè)主體評級在AA－及以下的，應(yīng)采取簽訂政府(或高信用企業(yè))回購協(xié)議等保障措施或提供擔(dān)保。

三、完善保障房項目手續(xù)條件

為貫徹《國務(wù)院辦公廳關(guān)于保障性安居工程建設(shè)和管理的指導(dǎo)意見》(國辦發(fā)[2011]45號)中規(guī)范利用企業(yè)債券融資支持保障房建設(shè)的精神，對于募集資金主要用于保障房建設(shè)的發(fā)債申請列入審核綠色通道，優(yōu)先辦理。對保障房類項目手續(xù)提出以下要求。

(一)發(fā)債募集資金擬投入的保障房項目應(yīng)納入省級保障房計劃，或省級政府與地市政府簽訂的保障房建設(shè)目標(biāo)責(zé)任書，并嚴(yán)格限定在公租房、廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房、限價商品房和各類棚戶區(qū)改造的范圍內(nèi)。對省級計劃和目標(biāo)責(zé)任書之外的住房建設(shè)項目發(fā)債融資，按照一般企業(yè)債對待。

(二)保障房項目的審批、土地、環(huán)保等文件應(yīng)齊備，償債資金來源明確。

(三)一般性舊城改造、城鄉(xiāng)一體化項目仍按照正常發(fā)債申請對待。

四、根據(jù)募集資金投向細(xì)化分類管理

(一)募集資金用于旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、物流園區(qū)建設(shè)、開發(fā)區(qū)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、水利、公路等基礎(chǔ)設(shè)施投資為主的地方國有企業(yè)發(fā)債，因涉及政府投資計劃及各項政策，不按完全競爭的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)對待，原則上按政府投融資平臺公司進(jìn)行管理。

(二)按照國務(wù)院文件的要求，具有完全公益性的社會事業(yè)項目如體育中心、藝術(shù)館、博物館、圖書館等項目的建設(shè)，應(yīng)根據(jù)地方財力和公共服務(wù)的需要量力而行，不宜通過發(fā)行企業(yè)債券籌集建設(shè)資金。

五、進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)債券擔(dān)保行為

為了規(guī)范企業(yè)擔(dān)保行為，防止擔(dān)保流于形式，切實防范債券風(fēng)險，要采取以下措施：

(一)禁止發(fā)債企業(yè)互相擔(dān)保或連環(huán)擔(dān)保。

(二)對發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保的，在考察資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時按擔(dān)保額一半計入本企業(yè)負(fù)債額。

(三)政府投融資平臺公司為其他企業(yè)發(fā)行債券提供擔(dān)保的，按擔(dān)保額的三分之一計入該平臺公司已發(fā)債余額。

(四)加強(qiáng)對抵質(zhì)押擔(dān)保行為的監(jiān)管。抵質(zhì)押物須經(jīng)過具有證券從業(yè)資格的評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行價值評估。在債券征信工作中，關(guān)注發(fā)行人是否有不良征信記錄情況，發(fā)行人在綜合信用承諾書中要對抵質(zhì)押物沒有“一物多押”進(jìn)行承諾。加強(qiáng)對債券存續(xù)期抵質(zhì)押資產(chǎn)狀況的監(jiān)管和信息披露。

六、規(guī)范信用評級，防止評級虛高

為規(guī)范信用評級機(jī)構(gòu)的評級行為，防止以高評級招攬客戶、“以價定級”、跟蹤評級不盡職、出現(xiàn)兌付風(fēng)險事件而不及時揭示風(fēng)險等行為，將采取以下措施：

(一)加強(qiáng)評級機(jī)構(gòu)自身信用記錄的采集使用，強(qiáng)化綜合信用承諾制度，對以高評級招攬客戶、“以價定級”等行為進(jìn)行處罰。

(二)我委將組織市場機(jī)構(gòu)投資者定期對評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行評價，加強(qiáng)對評級機(jī)構(gòu)企業(yè)債券評級行為的監(jiān)督。對評級質(zhì)量差，風(fēng)險揭示嚴(yán)重缺失的評級機(jī)構(gòu)實行禁入制度。

(三)鼓勵舉報不規(guī)范評級行為，一經(jīng)查實，按規(guī)定處罰。

七、加大對主承銷商盡職工作的監(jiān)管力度

為進(jìn)一步規(guī)范主承銷商的承銷債券行為，將采取以下行為：

(一)對于發(fā)行人首次發(fā)行債券的，主承銷商應(yīng)提供發(fā)行人輔導(dǎo)報告。

(二)對于再次申請發(fā)債的，主承銷商應(yīng)提供發(fā)行人在存續(xù)期信息披露、募集資金使用和兌付本息情況的報告。

(三)切實提高發(fā)債材料質(zhì)量，主承銷商應(yīng)建立完整的企業(yè)基本情況的盡職調(diào)查工作底稿，以備檢查。主承銷商應(yīng)提供質(zhì)量(風(fēng)險)控制機(jī)構(gòu)的審查報告。

(四)建立主承銷商企業(yè)債券主辦人制度，券商應(yīng)提供主辦人員教育背景及業(yè)績記錄，在我委備案。發(fā)債材料應(yīng)由兩名主辦人員簽字，并簽署書面誠信盡職承諾。

(五)我委將加強(qiáng)對發(fā)債材料審核，審核中發(fā)現(xiàn)發(fā)債材料存在重大瑕疵、重大遺漏、披露不實不清或出現(xiàn)明顯文字錯誤等情況的，將直接退回發(fā)債申請，并對主辦人員給予批評，記入檔案，要求主承銷商進(jìn)行整改。

(六)建立發(fā)債材料披露質(zhì)量專家評議制度，擬邀請投資者代表定期對披露的發(fā)債材料質(zhì)量進(jìn)行評價。

(七)完善主承銷商的自身信用記錄并做好信用審核工作，逐步建立主承銷商綜合信用承諾制度。

八、加強(qiáng)對城投公司注入資產(chǎn)及重組的管理

(一)注入資產(chǎn)必須為經(jīng)營性資產(chǎn)。政府辦公場所、公園、學(xué)校等純公益性資產(chǎn)不得注入城投公司。

(二)注入資產(chǎn)必須經(jīng)具有證券從業(yè)資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)評估，由有關(guān)主管部門辦理相關(guān)權(quán)屬轉(zhuǎn)移登記及變更工商登記。

(三)作為企業(yè)注冊資本注入的土地資產(chǎn)除經(jīng)評估外，必須取得土地使用權(quán)證，屬于劃撥、變更土地使用權(quán)人的，應(yīng)證明原土地使用證已經(jīng)注銷。

國家發(fā)展改革委辦公廳

2012年12月11日